华研中商研究院观点：

主题词：股市

    最近一个时期以来，沪深两市振荡加大，走势诡异；个股此涨彼落，今涨明落，操作极为不易。前期小盘股有冲高回落之嫌，而大盘蓝筹股则逐步下移；两市虽热点不断，但都缺乏持续性；而基金出货坚决，据报载，本周，基金又减仓五十一亿元；而国外股市则大都创下两年来新低，特别是美国股市，已基本向下突破颈线位置，目前虽有止跌（可能会回抽颈线）；略懂点技术分析人士均能看出，至少中期调整，再创新低在所难免；我们再看看国内股市的基本面和技术面情况如何：

    一、基本面：

    有利条件

    1、人民币升值将会加速，这将对金融、航空、及有大量进口的企业有极大的促进作用，同时由于国外无风险套利资金的不断涌入而对国内的股市有提升作用；

    2、国内经济受到美国次贷影响较小（这从银行最近公布的业绩预告可以看出些端倪）；上市公司增长率仍将在高位运行；
    3、国内的消费将会得到一定的提升，特别是医改及工业品下乡活动，对拉动内需有些实质性提高；
    4、目前的CPI涨幅还算温和状态（有利于股市上涨，特别是消费类的股票）；
    5、即将进入年报和季报的报告期和预报期（国内股市有炒作年报习惯）；
    6、上市公司整体上市、上市公司优质资产注入等等的预期（当然也分好坏的，并非是有消息都会成功，都是好事，利用这些侵害中、小股东利益及虚假问题，在国内股市中并不鲜见）

    不利条件
    1、宏观调控，特别是针对资金流动性过剩及房价过高的调控仍将加大力度，出台新政策，存款资金准备金及利率还将上升，以期经济得到软着落；

    2、目前沪、深股市的市盈率全球最高；外围股市均进入调整期，特别是美国次贷问题还远远没有见底，全球经济增长将趋缓；这或多或少对中国经济有着深远影响；

    3、房地产市场出现高位振荡，至于今后趋向如何，尚不能断言，但大幅上涨的空间已经被封住；

    4、CPI有向恶性（不利于股市上涨）方向转化之可能，特别是如果美元继续大幅贬值的话（从目前情况看，美联署为增加市场流动性，化解次贷风险，将会大幅度降低美元利率），将会引起新一轮的全球物价的上涨；如能源、农产品及航运运费等等，将大大加大上市公司的生产成本；

    5、即将进入大、小非解禁高峰；持续上涨的股市将会引来更多的大、小非抛售浪潮；

    总之目前环境下的基本面应该是利空要大于利多的，利多大多是昨日黄花，而利空在近期大多是实质性的；大家应该引起充分的注意！

    二、技术面：

    1、从2005年未起始的本轮牛市，从大浪方面看，似已走完一波完整的五浪上升；而从去年十月份始的调整应该看做是对整个这波大涨浪的中期调整（是否是熊市开始？尚缺乏证据，姑且当作是中期调整看待），从时间上看此轮调整在时间上还是远远不够的，在空间上也是远远不够的（而整个股市的高市盈率、居高不下的高估值就是证据）；

    2、从目前股指的运行来看，上证综指（虽然由于中石油等大权重股票的影响，有些失真）从十月十七日的6124点下跌到十一月二十八日的4778点是个典型的五浪下跌形态，而十一月二十八日之后的这波上涨是个典型的之字形上升（元月十七日的下跌已经切入到上起初上升浪之中，新上升五浪形态不能成立），因此，自十一月二十八日4778点后上涨到元月十四日的 5522点应视为B浪，而从元月十四日起的下跌则是C浪的开始，目前C1浪似已结束，即将展开的是C2浪，这是个小上升浪，大约会在5350点至5400 点附近结束（如果行情极度不好的话将不一定能抵达此一目标）；当然，如果此轮反弹能有效上补元月十五至十六日的跳空缺口的话，则上述判断将失去意义，对整个股市的判断也需重新审视；如果上述判断成立，则接下来的C3浪下跌将更具杀伤力，一般而言上证综指将会打穿十一月二十八日的低点4778（如果下跌是以楔形形式发展的，则不一定会打穿）；

    3、对沪深300及深成指的看法，目前上证指数表现极度低迷，而沪深300指数及深成指的技术走势则比上证指数要好得多，目前走势也没太坏（沪深300指数差一点就碰到上次高点），如果我上述对上证指数的分析成立，那么沪深300指数及深成指在很大程度上走的是平台形整理，即此二类指数不一定会创新低，基本上在上次的低点见底；

    4、对小盘股指数的看法，最近一段时间中小盘股指数走出了创新高的走势，实际上它们是对5.30后没涨的补涨；而且目前看第一波的上涨也大体结束，即使后面会涨，也得有个修正第二浪的出现；

    综上所述，个人认为，最近一段时间沪深股市风险大于机遇；大家应有充分的准备，应抱着宁可错过，不可做错的思想；不可冒然进场抄底，更不可随意追涨！

    个人观点，仅供参考；据此入市，风险自负！