华研中商研究院观点：

主题词：证券

    证券行业：市场回暖助业绩快速增长

    上周上市券商披露7月财务数据，受益于市场反弹与成交量快速放大，上市券商实现净利润22亿元，环比增长18%(扣除宏源)。中小券商增速普遍较快，其中长江、宏源增速超出预期，我们也因此上调这两家公司的盈利预期。大券商中，招商、广发和华泰增速相对较快；中信、海通基数较高，业绩有所下滑。广发启动定向增发，尽管再融资将摊薄公司短期业绩，但将迅速提升公司资本实力，提升公司长期竞争力。华泰证券公布中期业绩。上半年实现净利润14.2亿元，同比下降19%，公司IPO后显著增加自营规模，导致自营亏损。券商股从最低点反弹已达到20%，超额收益5%，在市场持续反弹的逻辑下，我们仍坚持"一点两线"的投资思路。"一点"即首推辽宁成大，"两线"即"寻找弹性"，选择为宏源、长江和广发；"寻找安全边际"，选择为国元、海通和中信。（.国.泰.君.安）

    水泥行业：淘汰产能不改行业投资价值

    2010年8月5日，工业和信息化部对2010年包括水泥在内的18个工业行业淘汰落后产能企业名单予以公告。公告名单中的水泥总产能为1.07亿吨，其中熟料产能约7700万吨，该数量低于预期。在公告中，涉及我们重点关注的上市公司的有：亚泰集团60万吨产能、天山股份32万吨产能、青松建化30万吨产能。这些落后产能占公司全部产能的比例较小，且目前大多已不再运转，对公司业绩影响不大。公告中的淘汰落后产能目标占2009年全年产量的6.6%，其中，这一比例较高的地区依次为华北13.4%、东北8.1%和华南6.7%。我们认为，华北地区的淘汰力度相对较大，有利于大企业提高集中度，改善区域内供求关系和议价能力，可能受益较大。维持对水泥行业"推荐"的投资评级。个股方面，我们首推业绩受新疆水泥需求增长推动的天山股份、青松建化，其次是华北区域龙头、产能增长较快的冀东水泥，以及受益于华东行业景气度向好的海螺水泥。（.平.安.证.券）

    造纸印刷：淘汰产能提升行业景气

    本次淘汰落后产能没有涉及一家上市公司，一方面说明上市公司对环保工作比较重视，另一方面也说明国内造纸企业整体上离清洁生产还有很长的路要走。此外，为确保完成"十一五"（2005年－2010年）节能减排目标，工业和信息化部向各地方政府下达2010年18个行业淘汰落后产能的目标任务，将造纸行业的淘汰目标从之前的53万吨提高至432万吨。工信部将淘汰落后产能消化到企业，为确保完成淘汰工作奠定坚实的基础，也是对前一阶段进展缓慢的有力推动。我们认为，全国各地如期在9月底完成的可能性大大增强。主要淘汰的对象为低端印刷纸、包装纸、草浆等，以及主要分布在河南、陕西等看，除对太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业、岳阳纸业、景兴纸业等主流公司有着正面的影响外，银鸽投资、美利纸业处于淘汰落后产能的辐射区域，至少在短期内将对公司经营业绩产生积极的预期。