华研中商研究院观点：

主题词：天然气

   天然气调价幅度在预期之内,同时留出10%的上浮空间。
　　
　　发改委决定自6月1日零时起,国产陆上天然气出厂基准价格每千立方米提高230元,基本上符合市场的预期,化肥用气基准价同时上调230元/千立方米,这和市场预期的0.2-0.40元/立方吻合。
　　
　　化肥用气仍相对优惠,预期价格将达到10%上限。
　　
　　以长庆油田为例,化肥用气和工业等用气同时上0.23元/立方,调整前化肥用天然气价格0.69元/立方,调整后基准价为0.92元/立方,而调整后的工业气价是1.505元/立方,每千立方相差585元,国内天然气供应一直偏紧,在这样的供需形势下,天然气供应商预计会在基准价的基础上浮10%,那么长庆油田的化肥用气价格就上涨到1.012元/立方,千立方上涨322元,计算其他油田的化肥用气情况,上涨幅度基本上在320元/千立方。
　　
　　天然气价格上涨将增加气头尿素和气头甲醇生产成本。
　　
　　吨尿素消耗700立方米天然气,考虑基准价上浮10%,天然气提价幅度在0.23-32元/立方,那么吨尿素成本上涨161-224元,目前气头尿素的生产成本在1200元/吨左右,上涨后成本在1361-1444元/吨,而以煤炭为主的尿素企业生产成本在1400-1500元/吨,气头尿素和煤头尿素生产成本相当。
　　
　　天然气上涨对气头上市公司业绩影响较大。
　　
　　以辽通化工为例,公司年消耗天然气11.2亿立方,天然气上涨0.23元/立方,将增加成本2.58亿元,影响EPS0.21元;兴化股份年用气2亿立方,天然气上涨将影响兴化股份EPS0.13元;其他气头泸天化,赤天化、云天化、四川美丰等气头尿素企业成本也将大幅增加。
　　
　　投资建议:关注煤头尿素。
　　
　　由于天然气上涨将直接增加气头尿素成本,在当前尿素行业产能过剩的情况下,成本上升必将压缩企业盈利空间,国内气头尿素占总产能的30%,天然气提价提高了气头尿素生产成本,尿素行业的成本中枢也将上移,考虑价格和成本的同比增加,我们预计国内尿素价格上涨幅度在50-80元/吨,天然气上涨对煤头尿素有利。